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嘉誠國際加碼海南，“再造”嘉誠
來源：本站 作者：jcqihua 瀏覽：1292 日期：2021-9-30
9月28日公司公告正式簽訂第二座海南數智物流中心投資協議，項目投資額16.01億元。這一項目達產后，依托海南免稅產業紅利，從利潤貢獻上看將“再造一個嘉誠國際”。
天運國際（海南)多功能數智物流中心投資協議簽訂，海南布局再下一城
公司與海南洋浦經濟開發區管委會于9月28日簽訂了《天運國際(海南)數智加工流通中心項目投資協議》，擬在海南洋浦經濟開發區投資建設天運國際(海南)數智加工流通中心項目。洋浦作為海南自由貿易港區先行先試示范區，將于2023年封關運作，自由貿易港區的政策將優先在洋浦先行先試。
項目投資額預計16.01億元，選址于洋浦經濟開發區保稅港區東南角，總建筑面積約35萬平方米，建設內容包括一棟五層環道立體現代化數智加工流通中心和配套設施，為客戶提供定制化物流方案及全程供應鏈一體化綜合物流服務。項目需在土地交付之日起4個月內開工，24個月內竣工。
項目預計每年可新增營業收入約12億元，貢獻利潤約2.4億元
項目建成后將成為海南目前單體面積最大、最具影響力的國際物流中心，集現代倉儲中心、數智流通加工中心、制造業全球分撥中心、多式聯運中心、全球分撥中心、展覽展示中心和跨境電商中心為一體。依托海南洋浦經濟開發區的區位優勢，項目投資回報率預計約為15%。
海南離島免稅政策持續放寬，未來五年內離島免稅市場將逾千億
1）政策持續放寬：2011年海南首次試點執行離島免稅政策，政策頒布10年來共計進行了8次調整，呈現出逐步放寬的趨勢，主要方向是放寬免稅適用對象、放寬限定商品品種、提升人均免稅限額等。
2）市場規模：2020年離島免稅市場規模約為260億元，首次超過其他免稅途徑，占據免稅行業最大市場份額。2016年至2020年離島免稅市場規模CAGR為33.6%，預計2025年市場規模將超過1000億元。
離島免稅初現競爭格局，中免龍頭地位難以撼動，預計服務商有望受益于持續高增的需求
1）離島免稅競爭格局初現：2020年7月，海南離島免稅牌照放開，繼中免后，先后有海發控、海旅、深免、中服四家企業獲得免稅牌照，截至2021年5月，海南共有五家經營主體經營10家離島免稅店。
2）大客戶中免仍占據主導地位：2020年6月，在注入海免51%股權之后，中國中免在海南離島免稅市場市占率進一步提高。在海南已經投入使用的10家免稅店中，有6家是中國中免旗下，無論從經營免稅店數量還是體量規模上，中國中免都占據海南離島免稅市場主導地位。
3）公司有望作為中免的物流合作伙伴充分受益行業紅利。
伴隨海南離島免稅郵寄業務的正式開放，海南離島免稅業務的物流倉儲需求有望持續性增長
2021年2月海關總署發布《關于發布海南離島旅客免稅購物郵寄送達和返島提取提貨方式監管要求的公告》（2021年第13號），增加海南離島旅客免稅購物提貨方式：離島旅客購買免稅品可選擇郵寄送達方式提貨；島內居民離島前購買免稅品，可選擇返島提取。隨著離島郵寄和返島提貨方式的放寬，海南離島離島免稅業務的物流倉儲需求將持續性增長。
未來項目規劃：公司規劃在海南建設三座數智物流中心，拓展海南自貿港物流服務市場份額，當前項目盈利將“再造一個嘉誠國際”
隨著《海南自由貿易港建設總體方案》逐步落地，公司加快推進嘉誠國際（海南）多功能數智物流中心的建設。目前第二座數智物流中心投資協議已落地，該項目的盈利規劃已與現有公司利潤體量相當。公司在海南的數智物流中心建設面積共達約60萬平方米。此外，三亞市的第三座數智物流中心已開始籌劃。
盈利預測與估值：主賽道跨境電商高增，海南項目落地為催化劑，維持“買入”評級
公司主賽道跨境電商行業維持高景氣度，嘉誠憑借優異的區位因素及運營能力充分受益行業紅利。公司規劃項目有序推進，保證了未來3-5年維度確定性增長，海南洋浦項目協議落地即為催化劑。考慮到項目建設期，我們暫時維持原有盈利預測，預計公司2021-23年營收14.12/21.10/28.54億元，同增22.6%/49.4%/35.3%，歸母凈利潤2.06/3.90/5.30億元，同增27.7%/88.8%/36.2%，未來三年CAGR約50%，增發攤薄后EPS為1.29/2.43/3.31元，當前市值對應市盈率為23.9/12.6/9.3 X，維持“買入”評級。
來源：很新的零售